
但让人没想到的是,有这样一位实力强劲的大股东的招商基金,却没能在公募基金行业脱颖而出。2015年时,招商基金的规模排在行业第11位。2016年,上升了三位,位居行业第8,最新的排名显示,其截至目前的规模排名依然在11位。可见,尽管其总资产规模已经从2015年的2500亿元左右升至如今的4000多亿元,但不进则退依然让其仅仅是维持的水平。
过去,各国各种功能的UUV(无人潜航器)有很多,但功能大多是单一性的,只能执行某一特定任务。《南华早报》报道的中国无人潜艇是综合性的,集水下侦察、情报收集、水下目标或水面目标的探测、敌我识别与威胁判断、实施武器攻击于一体,甚至可对敌人的航母战斗群发起自杀性攻击,俨然一种水下导弹,能完成有人潜艇的大部分功能。
来源:博鳌亚洲论坛立足亚洲,放眼世界。自2001成立伊始,博鳌亚洲论坛在凝共识、促合作、推动全球化的道路上已经走过了18个年头。随着区域经济融合步伐的加快,论坛也在2011年推出了第一份年度旗舰学术报告,并逐渐将研究领域从经济一体化、竞争力报告扩展到区域金融发展等议题,形成了多层次多角度各有侧重的报告体系。
图:委内瑞拉原油产量变化资料来源:OPEC,Wind,信达期货研发中心图:美油-柴油炼油利润率资料来源:OPEC,Wind,信达期货研发中心三、全球经济下行压力下的中美贸易摩擦暂时性缓和2月份欧美经济数据相继出炉,之前经济表现疲软的欧元区未见任何起色,较为强劲的美国经济也明显走弱。欧元区2月制造业PMI值49.2,为近68个月新低。其中,德国2月制造业PMI值继续下滑至47.6,为近74个月新低,英国脱欧、贸易紧张以及欧洲央行货币政策收紧都在一定程度上抑制了德国的经济增长。美国方面,根据供应管理协会ISM统计数据,2月ISM制造业指数为54.2,创2016年11月以来新低,低于市场预期。从分项上来看,ISM制造业、新订单和就业指数均出现下降。作为发展中国家代表,中国2月制造业PMI下降0.3%至49.2%,是2009年2月以来PMI首次跌破荣枯线,虽然受到春节因素的一定影响。其中,2月进口和新出口订单指数继续下滑,分别下降2.3%和1.7%至44.8%和45.2%,创近十年来新低。中国PMI低位意味着经济下行压力仍然较大,部分机构预测2019年中国GDP增速会回落至6.2%左右。中长期来看,全球经济下行压力依然存在,或将拖累原油需求面表现。
如果以沙特为首的OPEC国家和俄罗斯等国继续限产计划,再加上美国退出伊核协议以及美国对委内瑞拉的制裁加码,原油市场供应依然处于紧缩状态,那么可能意味着国际原油将会继续推升。但是,国际原油市场已经发生了深刻变化,化石能源继续高价时代的奇迹,连产油国也不会相信了。
从年内预期差角度看,西北区域和广东区域值得关注。开年以来货币环境相对宽松,尤其是财政发力明显;专项债融资的预先放松叠加大量区域建设规划为基建能力端保驾护航。西北区域受基础设施建设和政府投资影响较大,我们认为区域内的水泥企业(天山股份、祁连山、西部水泥)将受益于需求端回暖带来的弹性。广东地区上半年水泥产量呈现2.4%的下滑,核心原因是上半年雨水天气较多(我们粗略统计比去年上半年多30天左右),而7月广东省水泥产量数据逐步回暖;从需求端看刚性仍然较强(固定资产投资10.8%,房地产投资11.3%,均超过全国平均水平);从这一点看,我们认为广东区域的需求2019Q4是有可能超预期释放的。而广东水泥行业定价较为市场化,因而上半年水泥价格表现疲软,一旦下半年需求出现回暖,价格是具备上涨动力的;区域内龙头企业(塔牌集团,华润水泥)盈利端的预期差值得关注。长期仍然关注价值和现金流。长期来看分红能力和资产价值仍然是核心,海螺水泥已经进入净资产推升市值阶段,虽然以年的时间维度看,后续价格和盈利有回归均值可能,但是资产端的安全边际已经逐渐明晰,我们仍然建议看长做长。